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分水嶺已至:銀行系融資租賃龍頭公司的“超預期”


來源:第一財經       發布時間:2019-4-19 16:55:42     點擊率:21


分水嶺已至:銀行系融資租賃龍頭公司的“超預期”


“超預期”,招銀國際在研報中這樣評價國銀租賃(1606.HK)2018年的業績。


作為四大政策性銀行國家開發銀行唯一的租賃業務平臺及重要戰略業務板塊之一,國銀租賃截至2018年末實現凈利潤25.07億元,同比增長17.6%。為此,董事會擬派付末期股息每10股普通股人民幣0.8923元。


從外部環境過來看,去年,國內融資租賃行業經營主體再度快速擴張,全國融資租賃企業總數過萬,達到11777家,較2017年底的9676家增加了2101 家,同比增長21.7%。但另一方面,融資租賃合同余額僅同比增長9.4%至66500億元。


市場份額已經在向行業龍頭聚攏,而銀行系融資租賃公司背靠股東實力,一手資金,一手客戶,衣食無憂。


業務板塊三足鼎立


根據國銀租賃業績報告顯示:去年,國銀租賃資產總額2380.67億元,較上年末增長27.2%。總收入人民幣136.21 億元,同比增長15.4%。所得稅前利潤為人民幣32.74億元,凈利潤人民幣25.07億元,增長17.6%。


飛機租賃業務及基礎設施業務是國銀租賃的兩大主要板塊,按收入占比來看,飛機與基建各占總業務的49%與32%。


在飛機租賃業務方面,報告顯示:截至去年底,公司機隊規模427架,自有及托管飛機231架,覆蓋了主流機型,租賃給29個國家及地區的56家航空公司客戶。飛機租賃板塊資產總額為人民幣883.70億元,較去年同期上升24.3%。飛機租賃板塊收入及其他收益總額為人民幣75.85億元,同比增長19.0%。2018年,公司交付新飛機33架,以資產包形式購買飛機9 架,全部以經營租賃方式租賃給航空公司。


事實上,經過幾十年的發展,飛機租賃行業仍然是一個充滿活力的市場。2018年飛機租賃行業繼續穩定增長,航空運輸需求保持較高水平,航空公司盈利能力良好。值得注意的是,本次波音事故之后,各國接連宣布停飛波音737MAX 8。而國銀租賃絕大部分飛機訂單交付時間在2021年之后,受到的影響有限。


招銀國際分析師徐涵博也認為,在租賃合同的保障下,無論飛機是否停飛,公司的租金收入都不會受到影響。


而在基礎設施租賃方面,國銀租賃已形成較為成熟的業務模式,積累了豐富的業務經驗,業務規模和盈利能力穩步提升。


截至2018年末,該業務板塊資產總額945.47億元,同比增長22.1%;實現收入及其他收益50.10億元,同比增長20.3%。公告表明,國銀租賃基礎設施板塊絕大部分為融資租賃,整體資產質量良好。融資租賃以售后回租模式開展,可有效幫助企業盤活存量資產。


另外,在船舶、車輛和工程機械租賃方面,國銀租賃著重優化業務布局,選擇優質租賃物和高質量客戶,審慎開展船舶、車輛租賃業務,推動工程機械租賃業務健康發展。截至2018 年末,船舶、車輛和工程機械租賃業務的資產總額為人民幣429.77億元,較上年末增加人民幣163.89億元,增長61.6%;實現收入及其他收益為人民幣20.98億元,大幅增長99.3%。


龍頭的背景


事實上,融資租賃公司處于行業中游,一方面對接上游供應商、部分附加服務產品供應商與資金端,另一方面服務下游不同行業公司的各自需求、采用不同融資租賃模式如直租或是回租等,從中賺取利差與其他業務收入。


這就要求融資租賃公司需兼備資源整合和服務運營能力。從上游角度,融資租賃公司需具備資源整合能力,將需求與設備、服務供應商精確匹配,并尋求更低成本的資金以擴大利潤空間;從下游角度,融資租賃公司需具備服務運營能力,可根據不同行業與公司在相應風控管理下實施融資租賃服務。


而一個充滿挑戰的現狀是,現如今,需求端在經濟增速逐步下行的大背景下基建項目增速放緩,若不謀求在產業經濟結構切換下新領域行業布局,未來融資租賃的業務增量增速將受影響;供給端更多創新型融資租賃模式介入,以更低資金成本、靈活的資金模式對接客戶需求,競爭加劇。


雙重擠壓之下,未來租賃行業也將不斷整合,監管標準逐步統一,一批不達標、不合規的融資租賃公司將被淘汰出局。


國盛證券研報認為,股東背景、盈利能力、風控水平和資金鏈是融資租賃公司的核心變量,其中,股東背景則是影響上述三方面的重要因素,尤其是銀行系融資租賃公司依托母行,擁有資金優勢和管理優勢,融資成本較低,風控水平較高。


而國銀租賃作為大型、規范、專業化的龍頭租賃公司以及國家開發銀行的雄厚背景,其發展空間更值得期待。


對此,國銀租賃也在年報中表示,2019年,圍繞服務國家戰略,借助國家開發銀行良好的客戶資源和基礎設施領域中長期貸款經驗優勢,在收費公路、軌道交通、水務、供暖、供氣、停車場等現金流充裕且產權清晰的領域開展租賃業務。繼續深耕航運細分市場,擴大運力規模,進一步鞏固在國內外船舶租賃市場的地位。


同時,加大業務種類創新力度,擴大合作范圍,進一步提升專業化能力,以滿足復雜經濟形勢下市場各層面的融資需求,適度擴大乘用車租賃業務,夯實商用車重點廠商的合作,為小微企業及自然人融資提供可靠渠道,著力構建集團普惠金融體系。






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